吉利德科学未来将继续成功的特质

近日，美国知名财经资讯网站The Motley Fool发表分析文章称，吉利德科学股票虽然近3年内出现大幅下滑，但仍然看到了可以证明公司潜在业务实力的大量证据。该网站分析师Michael Douglass认为吉利德管理层在进入细分治疗领域方面具备极强的科学严谨性，出于这个原因，他相信吉利德最美好的日子还在前面。

关 注 大 机 遇

乍一看，吉利德的产品组合似乎有点散乱，但之后可以找出一些分类上的相似之处：丙型肝炎和NASH都属于肝病领域；而HIV和自身免疫性疾病则与免疫系统有关；通过大量现金收购Kite Pharmal而获得的CAR-T（嵌合抗原受体T细胞）疗法，通过增强免疫系统来治疗癌症。当然，这些是完全不同的疾病类型。

很明显的是，吉利德对于选择将资源集中在哪些疾病上有一个非常具体的策略，并且均符合以下三条标准：

大量的患病人群

世界卫生组织估计全世界有7100万人患有慢性丙型肝炎，而根据卫生和人类服务部的数据，有3670万人感染了HIV病毒或属于AIDS，癌症更是普遍（美国每年约有170万人被诊断出癌症）。NASH是这些疾病中最罕见的一种，但也影响到美国3%左右的人口。这意味着，吉利德产品管线中的每一种药物（至少在理论上）都可以大规模生产和销售，有助于利用公司的规模和能力更好的进行供应链管理。也意味着公司可以在价格上做出让步，并弥补数量上的一些差异。

仍有优化空间的疾病治疗

吉利德选择介入的医药市场，其疾病患者的预后都相当差。艾滋病病毒感染过去基本上是一种死刑判决，丙型肝炎的治疗则是一个随机事件，患者不得不选择长期服用具有严重副作用的药物还要负担肝硬化的风险。许多自身免疫性疾病患者同样需要负担严重的副作用，而这些导致副作用的药物是患者治疗自身疾病必须接受的选择。NASH现在的主要治疗方法还是通过饮食和锻炼治疗。

选择best-in-class药物投放市场

吉利德每进入一个疾病市场，都会给患者带来一款具有同级最优（或至少具有竞争力）潜力的药物。HIV治疗市场上的Truvada和丙型肝炎药物Sovaldi都是如此。目前还不清楚公司的CAR-T和NASH药物能否达到同样的标准：Yescarta至少是其中一个最有竞争力的竞争者，但现在判断它是否会占主导地位还为时过早；NASH领域，吉利德仍在进行初期药物开发。

定价权无疑是吉利德管理层在进入一个新市场时所寻求的方向，公司的商业策略很清楚，希望公司发展不需要依赖于数量来获取利润。

自 我 革 新

在吉利德买下Triangle制药公司并将Truvada开发成艾滋病治疗优异药物后，管理层本来可以宣布胜利并获得红利。实际上，公司在进一步投入资金去开发更好的HIV药物，最终为患者带来了TAF，取代了Truvada和其它鸡尾酒治疗中的TDF。TAF的疗效与TDF相似，但严重的副作用（特别是骨密度降低，迫使许多长期服用TDF的患者改用其他HIV药物）明显减少。结果很明显：在目睹公司2015年第三季度的美国艾滋病病毒市场份额逐渐下降到略高于70%之后，吉利德在2017年第三季度的市场份额已回升至78%。

同样的故事也在丙型肝炎治疗中上演。在收购Pharmasset之后，吉利德获得了市场上最好的丙型肝炎药物。相较于艾伯维的Viekira Pak，Sovaldi具有更短的治疗窗口和更低的副作用，在短短几年内，Sovaldi的先发上市优势就让公司收回了收购Pharmasset的本钱。然而，吉利德选择继续推进，开发了ledipasvir，并将其与sovaldi组合开发了Harvoni，进一步通过消除对干扰素的应用而降低了副作用。之后，吉利德又一次自我否定，开发了Epclusa，这是一种真正的全基因型药物，它消除了基因型测试的需要从而消除了另一个护理障碍。丙型肝炎的销售在增长之后出现迅速下降，这源于大量患者接受药物治疗后疾病得到治愈所致。

没有理由认为吉利德在NASH、自身免疫疾病和癌症领域不会这么做，因为公司在这些领域投入了更多的资源。

启 示

医疗领域充满不确定性。Michael Douglass认为，医疗领域最大的长期护城河来自于一支在进入市场和管理药物生命周期方面显示出卓越才能的管理团队。由这样一支队伍领导公司，可以迎头赶上，保持在竞争中的领先地位。按照这个标准，相信吉利德公司比其他公司有明显的优势，并且能够让投资者长期满意。